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非稳定财务预期及其应对

发布时间:2019-11-24 03:09:50 编辑:笔名

非稳定财务预期及其应对

一出,中国平安A 股1 月21 日、22 日连续两日跌停,股价由当周周一开盘时的98. 21 元跌至周末收盘时的80. 59 元,单周跌幅接近18%。不仅如此,平安A 股大跌引发上证指数21 日狂跌266. 07 点,22 日再跌354. 69 点。

为什么中国平安再融资的消息一出,投资者毫不犹豫“用脚投票”呢? 用本文的财务预期理论进行分析,主要原因有三: 第一,中国平安决策者过于自信,再融资方案推出时机极为不妥。2008年初,次贷风波席卷全球,国内银根紧缩,资本市场资金面普遍吃紧,投资者情绪不稳定,A 股市场挣扎在“牛熊分界线”间,而平安决策者抛出史上最大再融资方案,引发股票大跌,这是融资时机选择不恰当导致的。再好的公司,再好的股票,融资时机不当就不会受到资本市场投资者的认可。第二,中国平安决策者对未来投资项目的预期过于乐观,融资规模过大。就2008 年中国平安的再融资规模而言,中国平安拟不定向增发12 亿股,同时发行可分离公司债券412 亿元,以平安的股价80 元计算约1400 亿元。因此,平安公司千亿再融资失去理性是融资不成功的原因之二。第三,中国平安决策者披露募资公告时,没有说明募集资金的用途,信息不对称、不完全导致投资者对未来预期不明朗,造成了投资者消极、非稳定的预期判断。在公司决策者与投资者两个预期主体的博弈中,投资者选择规避

风险, “用脚投票”。结果是,中国平安不得不在2008 年5 月9 日发布公告称,公司经慎重研究后认为,鉴于现阶段中国资本市场较为波动,再融资申报的条件和时机尚不成熟,公司在公告之日起至少6 个月内不考虑递交公开增发A 股股票的申请,同时,公司将根据市场状况和投资者承受能力,慎重考虑分离交易可转换公司债券的申报和发行时机。

可见,非稳定财务预期影响严重,应采用一些措施加以应对,主要措施有: 完善国家投融资机制。通过产权的明确界定和有效保护,以及各种交易规则和法律系统的确立,保护投融资行为规范有序。 改善决策者心智模式。既然财务预期是决策者心理活动的结果,因此,决策者首要任务是要尽量做到全面理解数据,独立思考,用投融资规则与计划克服人性弱点,避免以偏概全。 建立健全信息收集平台。信息的不完备性和信息成本的存在是造成非稳定财务预期的主要原因之一。企业在信息的采集、管理、分析等各个环节要实现有特色的创新,要保持信息的通透性、准确性,以减小决策者投融资思维的滞后性。 建立健全财务预期监测与预警系统。

结合我国实际,要加强心理预期理论研究,探讨经济发展与心理预期的内在规律,运用模拟预测、调查统计等方法,监测决策者心理与行为的变化动向,避免因忽略决策者的心理预期而导致决策失误。预期是一个内涵深邃、外延广袤的课题,财务预期仅仅是预期的一种。完整的财务预期研究范畴应该涵盖财务预期的产生、传导以及财务预期影响财务决策,财务决策反过来影响新的财务预期产生等一系列过程。在这过程中财务预期对传统财务理论包括财务目标、战略、制度和方法等构成了巨大冲击,但也带来了重构财务学新领域的契机。可以预计,随着市场经济的发展,国家宏观调控的深化,资本市场上投资者行为的不断演化,重视公司决策者对复杂环境的预期,这将引发财务学的一场“革命”。

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